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    2011-12-2 來源:阿里巴巴

一場新世紀都沒有出現(xiàn)過的寒潮在11月份的最后一天“光顧”了長江中下游地區(qū)，據(jù)說部分省市溫差變化達到14度，可謂一夜變“寒冬”。聯(lián)想到今年的鋼市何嘗不是如此，拿上海市場來說，初春2月，當?shù)囟壜菁y價格已登頂至4800元，過完“暑假”也不過暫退于4700水平，可誰又能料想，滿心歡喜進入了“金九銀十”，出來時卻一身傷痕累累，截至目前銷售價格定位在4200元，頗有點“跳樓大甩賣”的味道。對于2011年的行情，許多行業(yè)人士都猜到了開頭，并沒有猜到結(jié)尾，那么即將來到的2012年又將是何番光景，筆者通過對幾點影響因素的淺析來“猜猜看”。

　　一、鐵礦石下跌空間有限

　　在國內(nèi)鋼價大跌的背景下，鐵礦石供需的轉(zhuǎn)變最終導致礦價逐漸回歸。本月底，巴西淡水河谷即10月主動提出下調(diào)季度價格后，又再度拋出明年鐵礦石價格底價為120美元/噸(離岸價)的言論，這與今年165美元/噸的均價差距不小，也暗示著明年協(xié)議價格仍有下跌空間。正是由于10月份中國鋼廠采取檢修、減產(chǎn)甚至部分停產(chǎn)的措施，大幅降低了對上游礦石的需求，才逼迫礦山放下高姿態(tài)，主動降價。按照筆者的大致推算，120美元/噸的礦價相當于國內(nèi)鋼坯成本3650-3700元/噸(含稅)，加上軋制費用，螺紋鋼的出廠成本大概在3900-3950元/噸，也就是說從淡水河谷提出的礦石底價來測算，明年螺紋鋼最低成本基本在4000元/噸附近，這與目前許多小廠出廠價格相比僅僅是略低。

　　當然，國內(nèi)也有些人士預計明年礦價將跌破90美元/噸，不過對應逐年攀升的國內(nèi)粗鋼數(shù)量來看，我們對進口鐵礦石的依賴程度依然較高，從供需的角度來衡量，后期礦價不會暴跌，況且一旦跌破120美元/噸,礦山也不會袖手旁觀，或?qū)⒉扇∠蕻a(chǎn)的方式保價應對。所以，后期礦價即便回調(diào)，跌幅也有限，盤整的時間可能相對較長?？傮w而言，明年鐵礦石對鋼材市場的支撐力度將下降，但大幅走低的空間應該不大。

　　二、螺紋期貨醞釀震蕩回升

　　今年螺紋期貨走勢可稱得上是“跌宕起伏”。參照主力合約1205的走勢來看，上半年期貨價格分別在2月和5月沖破5000元的峰值，不過到了9月份，市場風云突變，僅僅用了四周的時間，期貨市場便從4800多滑落至最低3895，跌幅達到了近千元。而這種暴跌走勢在09年的8月-10月以及10年的4月-7月也出現(xiàn)過，當時累計下跌幅度分別超過1300元和1100元，可以說從期貨上市到如今，每年都有一波暴跌行情出現(xiàn)。從這個潛在的規(guī)律來看，似乎預示著2012年期貨市場也“難逃劫難”。

　　不過我們要注意的是，每一輪大跌行情必定首先是價格攀升至階段性頂峰，然后由高到低滑落；而截止11月30日，螺紋主力合約收于4075元，距離今年3895的新低價差并不大，因此在明年一季度甚至更長的時間段里，期貨再度出現(xiàn)大幅下行并回到三千時代的可能性不大，換一句而言，即使2012年的期鋼“注定”要經(jīng)歷一個輪回，也必須建立在重新回升到前期高點的基礎上。那么由此推斷，至少在明年上半年，期貨市場運行趨勢應該是以震蕩上揚為主。

　　三、供需關系出現(xiàn)一定改善

　　盡管期貨及電子盤等金融屬性已滲透到鋼材市場中，起到了“導航”的作用，但決定鋼價的最終走向仍然是供需關系。今年1-10月份，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量累計達到5.8億噸，在很長的時間里，粗鋼日均產(chǎn)量基本處于190萬噸左右的高位。對應需求來看，由于緊縮政策的影響，今年制造業(yè)普遍不景氣，11月匯豐PMI預覽數(shù)據(jù)已經(jīng)下滑至48，創(chuàng)下09年3月來的最低水平，包括汽車、造船、機械等行業(yè)產(chǎn)銷增速的下滑，削弱了部分用鋼需求；另外對樓市調(diào)控的不放松以及鐵路投資的降低也抑制鋼材需求的釋放。

　　而據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，11月中旬全國粗鋼產(chǎn)量估算值為160多萬噸，這相當于和比高峰時候每日少產(chǎn)30萬噸，這說明鋼廠減產(chǎn)措施對改善供需失衡起來比較關鍵的作用，因此供需矛盾出現(xiàn)緩解，使得部分城市價格在11月份出現(xiàn)一定回升。目前有專家預估，2012年粗鋼產(chǎn)量預測值將由11年的6.9億噸上升至7.2億噸，增幅為4.5%，較11年的11%相比會明顯下降。

　　談論起明年的需求預測，筆者想主要通過資金面來切入。雖然對明年貨幣政策逐步放松早有預期，但是，當聽到11月30日晚央行宣布自下調(diào)存款準備金率0.5個百分點的消息時還是比較意外，這表示中國貨幣寬松政策正式啟動，未來或引出更多量化寬松政策出現(xiàn)，有助于改善目前鋼市“缺錢”的窘境，拉動明年鋼材需求的恢復。所以，從這個角度考慮，預計明年鋼市供需狀況要好于今年，整體相對均衡。

　　四、鋼廠價格基本觸底

　　最近2個月下來，國內(nèi)鋼廠價格下調(diào)的幅度還是比較可觀,基本上持平或低于當?shù)厥袌鼋灰變r。比如沙鋼12月上旬二級螺紋4380元/噸，略低于杭州市場的4400元/噸，河鋼集團二級螺12月上旬出廠價4100元/噸，低于北京市場的4160元/噸，武鋼5.5mm熱軋12月訂貨成本4240元，與武漢市場的4250基本持平。這對于鋼廠而言，年關已近，鋼市趨弱使得貿(mào)易商訂貨積極性下降，廠家銷售壓力的增大迫使他們紛紛轉(zhuǎn)變姿態(tài)，開始減少倒掛、讓利促銷；對于經(jīng)銷商來說，目前市場需求尚未有明顯改觀，即使短期出現(xiàn)蠅頭小利，相比全年的損失仍然是杯水車薪，所以目前仍然是以消化庫存為主。

　　然而，從以往的銷售經(jīng)驗來看，當鋼廠訂貨價格出現(xiàn)大幅倒掛，預示市場風險上升，一般情況下，貿(mào)易商通過資源換取資金，落袋為安；而隨著倒掛現(xiàn)象逐漸消失，鋼廠與市場價格雙低，說明機遇出現(xiàn)，貿(mào)易商開始通過資金換取資源，囤貨待漲。

　　目前來看，上述現(xiàn)象中，前者正逐漸向后者轉(zhuǎn)換。據(jù)統(tǒng)計，上海市場線螺庫存已經(jīng)連續(xù)6周出現(xiàn)下降，但是細看發(fā)現(xiàn)，降幅連續(xù)4周都在縮減，因此從今年年底到明年年初來看，隨著庫存消化殆盡向補充庫存逐漸過度，當?shù)貛齑娉霈F(xiàn)回升將是大概率事件；另外由于人工以及軋制成本的提升，后期鋼廠價格難創(chuàng)新低，有望以震蕩回升為主。

　　綜上所述，目前鋼市正處于一個低谷，包括鐵礦石、期貨、鋼廠等關鍵價格繼續(xù)下行的空間比較有限，而貨幣政策的轉(zhuǎn)向有望對后期市場需求產(chǎn)生提振，因此對于2012年上半年行情，筆者的預期相對偏向樂觀，按照今年上海市場二級螺紋均價4600元/噸來計算，明年或可以恢復到此等水平。不過影響鋼市運行的不確定因素依然紛繁蕪雜，歐債危機、樓市調(diào)控、人民幣匯率等問題存在不免橫生枝節(jié)，對行情造成制約。所以，未來鋼市的道路依然曲折，我們?nèi)皂殞彆r度勢、慎重應對。（豫言）